“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要跌了(le)！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的补货(bǔhuò)通知(tōngzhī)。晚间，许多消费者在(zài)社交平台表示抢到(qiǎngdào)了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖(fātiē)称抢到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特(mǎtè)内部知情人士表示，近期Labubu在(zài)全球收获了超高热度，也注意到(dào)了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买(mǎi)到。

此前(cǐqián)有知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受(gǎnshòu)到巨大的压力，泡泡玛特从春节(chūnjié)开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机(féngrènjī)都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒(mánghé)价格普遍下跌(diē)约(yuē)50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价(chūjià)(chūjià)在650元至(yuánzhì)800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性(kǒnghuāngxìng)抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本(kuīběn)，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收(huíshōu)价格回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台(máotái)，还是又一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌(lǎopái)奢侈品估值缩水，白酒(báijiǔ)股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已(yǐ)超过104倍，远高于(yuǎngāoyú)贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)(jījīn)经理选择(xuǎnzé)“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博(shǐbó)、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特(mǎtè)（09992.HK）开始调整，6月19日再次跌超(diēchāo)5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上(shíjìshàng)是资本市场对泡泡玛特(mǎtè)复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产(zīchǎn)就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为(chéngwéi)了新消费或者‘悦己消费’的代表(dàibiǎo)，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现(biǎoxiàn)最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构(jīgòu)指出，在一众(yīzhòng)消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然(zìrán)会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡(pàopào)玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展(tuòzhǎn)的市场份额，具备一定(yídìng)的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是一致(yízhì)的——即使泡泡玛特不是(búshì)泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿(gāofǎng)产品和黄牛炒作(chǎozuò)已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本(chéngběn)很低，目前(mùqián)市场上的(de)“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让(ràng)人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上(shàng)，就有不少商家在商品(shāngpǐn)描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂(dàigōngchǎng)，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特(mǎtè)生出的二级市场，劣币驱逐良币(liángbì)现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情(rèqíng)与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价(jià)“崩盘”，你有什么看法？

来 源(yuán) | 21财经客户端综合自(zì)21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻